英雄联盟投注平台【券商聚焦】国信证券看守小菜园(00999)“优于大市”评级指门店膨大提速但同店下滑

　　金吾财讯|国信证券发布研报指，小菜园(00999)2025年经转机净利润同比增长21.9%，门店膨大权臣提速，但同店销售额下滑。公司看守中线“优于大市”评级。

　　2025年，公司实现收入53.45亿元，同比增长2.6%；归母净利润7.15亿元，同比增长23.2%；经转机净利润7.15亿元，同比增长21.9%。收入结构中，堂食业务收入32.61亿元，同比增长2.2%，外卖业务收入20.65亿元，同比增长3.0%，收入占比隔离为61.0%和38.6%。

　　门店膨大权臣提速。截止2025年末，门店总额达819家，其中“小菜园”品牌门店807家，全年净增140家，同比增长21%。分城市品级看，一线/新一线/二线/三线及以下城市门店数目隔离为137/229/98/343家，同比隔离加多31/40/17/52家。公司首阶段登科香港行为外西化布局的第一站。

　　计谋聚焦堂食导致同店阶段下滑。2025年同店销售额同比着落9.4%，主因公司优化外卖计谋聚焦堂食体验及菜品价钱转机。举座堂门客单价同比着落5.2%至56.1元，英雄联盟官网平台翻台率为3.0次/天，与昨年同时握平。

　　利润率稳步改善。原材料及破费品资本占比29.6%，同比优化2.3个百分点，主要收获于衔尾采购范围效应；职工资本占比25.7%，同比优化1.6个百分点，系门店惩办及东说念主效栽培孝敬；营销费率1.4%，同比栽培0.2个百分点，因加大线下告白参加；归母净利率13.4%，同比栽培2.3个百分点。期内骨子税率27.4%，同比加多2.7个百分点，主因股息预扣税加多。

　　高比例现款分成稳步终了。2025年全年分成率70%，允洽公司矫正后的股息政策(派发比例50-60%)。

　　讲演下调2026-2027年归母净利润预测至6.9/7.9亿元(转机幅度-27.0%/-29.7%)，新增2028年预测9.0亿元，对应PE估值隔离为11.0/9.6/8.4倍。以为公司股价近半年权臣回撤，中枢系主动降价与外卖业务管控牵累同店营收缔造。瞻望2026年，门店膨大节拍有望保握清静，全新会员体系落地后有望强化堂食用户消费黏性，同店有望稳步筑底回暖。风险请示包括食物安全、鼓励减握、同店收入改善及门店膨大不足预期等。